[한국M&A경제] 키움히어로제1호기업인수목적(이하 키움1호스팩)이 4일 금융감독원 전자공시시스템에 사업보고서를 제출하고, 인공지능(AI)·6세대 이동통신(6G)·바이오·에너지 등 미래 성장 산업을 이끌 우량 비상장 기업과의 합병을 본격적으로 추진한다고 밝혔다. 키움1호스팩은 2023년 12월 12일 코스닥 시장에 상장해 확보한 공모 자금 90억원을 전략적 합병의 실탄으로 삼겠다는 구상이다. 기업인수목적회사(SPAC·스팩)의 특성상 상장 후 36개월 이내에 합병 등기를 완료하지 못하면 자동 해산 절차를 밟아야 하는 만큼, 키움1호스팩의 타깃 선정 움직임은 단순한 선언 이상의 무게를 갖는다.

7대 산업군 정조준, 왜 이 분야인가

이번 사업보고서에서 주목할 대목은 정관에 명시된 7대 합병 중점 산업군이다. 키움1호스팩은 전자·통신, 소프트웨어·서비스, 자동차, 소재, 바이오·의료, 에너지, 기타 미래 성장 동력 산업을 합병 우선 대상으로 지목했다. 단순히 광범위한 업종을 나열한 것이 아니라, 각 분야 안에서도 구체적인 기술 키워드를 제시했다는 점이 눈에 띈다. 전자·통신 부문에서는 5G를 뛰어넘는 6G 차세대 이동통신 기술 관련 기업을, 소프트웨어·서비스 분야에서는 생성형 AI, 플랫폼형 서비스형 소프트웨어(SaaS), 사물지능(AIoT), 산업용 메타버스 관련 기업을 탐색 대상으로 명확히 제시했다.

이런 분야의 선택은 단순한 유행 추종이라기보다는 현재 글로벌 기술 투자의 핵심 흐름과 맞닿아 있다는 점에서 전략적 합리성을 갖는다. 생성형 AI와 SaaS는 현재 국내외 벤처 투자 시장에서 가장 활발하게 자금이 유입되는 영역이며, 6G는 국가 전략 기술로 분류돼 정부 지원과 민간 투자가 동시에 집중되고 있는 분야다. 키움1호스팩이 이 두 축을 핵심으로 설정한 데는 향후 기업공개(IPO) 시장에서 합병 후 주가 프리미엄을 극대화하려는 계산이 깔려 있다는 분석도 가능하다.

90억 원의 행방, 어떤 기업이 조건에 부합하나

공모로 조성된 90억원은 현재 전액 KB국민은행에 예치돼 있다. 이 자금은 향후 합병 대상 기업의 성장 자금으로 직접 활용될 예정이다. 자본시장법상 규정에 따라 합병 대상 기업의 자산총액 또는 합병가액은 예치금의 80% 이상인 72억원을 충족해야 한다. 이는 합병 대상의 최소 규모를 사실상 제한하는 기준으로 작용한다.

72억원이라는 하한선은 극초기 스타트업보다는 어느 정도 매출과 자산을 갖춘 중기 단계의 기업이 대상임을 시사한다. 특히 AI·6G·바이오 분야에서 이런 조건을 충족하면서도 코스닥 상장의 이점을 필요로 하는 기업이라면 스팩 합병 루트가 매력적인 선택지가 될 수 있다. 일반 IPO 대비 상장 절차가 간소화되고 시간이 단축된다는 점에서 빠른 자금 조달을 원하는 기술 기업들의 관심을 끌 여지가 충분하다.

키움증권·에이씨피씨·지니자산운용, 발기인 연합의 노림수

키움1호스팩의 발기인 구성도 눈여겨볼 대목이다. 키움증권, 에이씨피씨, 지니자산운용 등 3곳이 발기인으로 참여했다. 키움증권은 국내 온라인 증권 시장에서 탄탄한 입지를 보유한 대형 증권사로, 스팩 운용 및 합병 자문 역량을 뒷받침한다. 에이씨피씨와 지니자산운용은 투자 전문 역량을 보완하는 역할을 맡은 것으로 풀이된다. 세 기관의 네트워크를 통해 합병 후보군을 발굴하고 검증하는 과정에서 시너지를 낼 수 있다는 점이 이 스팩의 경쟁력 중 하나로 꼽힌다.

업계 전문가들에 의하면, 발기인 구성이 증권사와 운용사를 함께 포함하는 경우 딜소싱(합병 후보 발굴) 단계에서 비상장 기업과의 접점이 넓어지는 경향이 있다. 키움1호스팩 역시 이런 구조적 이점을 활용해 기술 분야 비상장 기업과의 접촉을 본격화할 가능성이 높다는 시각이 나온다.

사명 변경과 설립 경위, 그 이면의 전략

키움1호스팩은 2023년 9월 '키움제9호기업인수목적'이라는 이름으로 설립됐다. 이후 2024년 2월 주주총회를 거쳐 '키움히어로제1호기업인수목적'으로 사명을 변경했다. 단순한 명칭 교체로 볼 수도 있지만, '히어로'라는 키워드를 전면에 내세운 것은 브랜드 정체성 강화와 함께 특정 투자 파트너사나 플랫폼과의 연계 가능성을 시사하는 것이 아니냐는 시각도 있다. 스팩의 사명 변경은 드문 사례인 만큼, 그 배경에 어떤 전략적 고려가 있었는지는 향후 합병 추진 과정에서 보다 분명해질 것으로 보인다.

36개월 카운트다운, 스팩의 구조적 딜레마

스팩의 본질적인 리스크는 시간이다. 자본시장법에 따라 키움1호스팩은 최초 주금납입일로부터 36개월 이내에 합병 등기를 마쳐야 한다. 2023년 12월 상장을 기준으로 산정하면, 키움1호스팩에게 남은 시간은 넉넉하지 않다. 기한 내 합병에 실패할 경우 회사는 해산 절차를 밟아야 하고, 공모 투자자들에게는 예치된 자금이 반환된다. 이는 스팩 구조상 공모 투자자의 원금 보호 장치이기도 하지만, 동시에 주관사와 발기인 입장에서는 합병을 반드시 성사시켜야 한다는 강한 압박으로 작용한다.

이런 구조적 긴박감은 역설적으로 합병 협상 테이블에서 불리한 조건을 수용하는 리스크로 이어질 수 있다는 점에서 시장의 주목을 받는다. 키움1호스팩이 7대 산업군을 제시하며 광범위한 합병 후보 스크리닝에 나선 배경에는 이런 시간적 압박을 관리하면서도 우량 기업을 선별하려는 균형 잡기가 담겨 있다고 볼 수 있다. 결국 키움1호스팩의 성패는 남은 기한 안에 얼마나 가치 있는 비상장 기업을 발굴해 합병을 이끌어낼 수 있느냐에 달려 있다.

[한국M&A경제=이용준 기자] news@kmnanews.com

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